No fim da semana passada, a Alpargatas (ALPA4), dona da Havaianas, informou que seu presidente-executivo, Roberto Funari, renunciou ao cargo.
O conselheiro Luiz Fernando Ziegler de Saint Edmond foi eleito pelo Conselho de Administração da companhia para comandar a empresa interinamente. A Alpargatas afirmou que o sucessor será apontado “oportunamente”. O comunicado da empresa não trouxe os motivos para a renúncia.
Com essa renúncia, analistas se debruçaram sobre as expectativas sobre as ações da Alpargatas, maior queda do Ibovespa no ano, com baixa de 50,86% acumulada em 2023.
Os analistas do JPMorgan viram essa mudança como um potencial de longo prazo positivo (inclusive, a ação subiu 5,11% na sexta-feira pós-anúncio). Além disso, essa mudança de gestão reflete as necessidades de curto prazo da empresa.
“Em nossa visão, a direção estratégica da companhia é a correta. No entanto, ela precisa trabalhar na execução, que tem sido um problema. Nesse contexto, acreditamos que Funari definiu a direção estratégica certa e assumiu com sucesso a frente em plataformas bem estabelecidas, mas a empresa precisa de mais ajustes. Nesse aspecto, achamos que o histórico sólido e a experiência passada de Edmond associados ao seu já profundo envolvimento com a empresa tem um alto potencial para ajudar a desenvolver ainda mais a execução da ALPA na plataforma D2C [direct to consumer], apoiando a racionalização da estrutura. Com isso em mente, acreditamos que Edmond provavelmente implementará mudanças estruturais na empresa antes de entregar a sua posição de CEO para um sucessor permanente e provável de longo prazo que deverá acelerar novamente a estratégia de crescimento”, apontam os analistas.
Ainda assim, não espera que essas mudanças estruturais previstas aliviem significativamente os prováveis resultados ruins no curto prazo.
O Citi acredita que a renúncia do CEO Roberto Funari pode fazer parte de uma gestão mais ampla em curso. A remodelação começou em setembro de 2022, quando a companhia mudou toda a sua estrutura organizacional para o exterior – ou seja, descontinuou a função de CEO Internacional, antes ocupada por Frederic Levy.
A última mudança foi em fevereiro de 2023, com André Natal assumindo o cargo de CFO após a renúncia de Julian Garrido. Sob a liderança de Beto Funari, a empresa passou por uma grande mudança estratégica e uma revisão completa do portfólio de marcas, descontinuando a maioria de suas marcas não essenciais. Em 2020, a empresa reformulou a sua estrutura societária.
O Citi tem recomendação de compra para ALPA4, com preço-alvo de R$ 21. O JPMorgan tem recomendação equivalente, overweight (com exposição acima da média, equivalente à compra). Por outro lado, o banco americano revisou o preço-alvo para baixo, de R$ 20 para R$ 9.
Para o JPMorgan, o momentum de curto prazo para a Alpargatas deve continuar desafiador. E, depois de consistentemente
decepcionante por quase um ano, os analistas do banco começam a questionar se o ritmo de implementação da estratégia, que acreditam ser o correto, deverá dar os frutos esperados face aos problemas e desafios de execução e alterações de gestão – sendo a última a renúncia do CEO.
Em outras palavras, 1) ganhos significativos de participação de mercado nos mercados internacionais, juntamente com maior alavancagem operacional e 2) mix de margem maior no Brasil com um portfólio mais premium e vendas mais altas através de varejistas especializadas devem ser um processo mais lento do que o previsto.
Isso levou o banco a assumir uma postura materialmente mais conservadora em suas estimativas, cortando a projeção de lucro por ação em 55% para 2023 e em 46% para 2024, colocando-os cerca de 28% abaixo do consenso. Ainda assim, continuam a ver bom potencial de valorização para os ativos.
“Embora esperemos resultados sem brilho à frente, com o lucro por ação para 2023 provavelmente chegando ao fundo, vemos a ação também bastante descontada para ser ignorado, mesmo no contexto de que está longe de ser uma de nossas melhores opções”, avalia.
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